Käufe

Die 41. Woche stand unter dem Eindruck der zunächst insbesondere am Mittwoch und Donnerstag der Berichtswoche von den USA ausgehenden Einbrüche der Börsenkurse. Der Dax durchbrach allerdings die 12.000-Punkte-Marke von oben bereits am Montag der Berichtswoche und fiel am Freitag auf bis zu 11.523 Punkte. Offenbar haben die Kurseinbrüche bei den professionellen Anlegern nicht zu „Panikreaktionen“ geführt (das wäre allerdings auch wenig professionell), vielmehr werden sie als „übliche“ Korrekturen wahrgenommen. An dieser Einschätzung würde sich wohl auch wenig ändern, wenn die Kurse auf noch tiefere Niveaus rutschen sollten. Von einer generellen massiven Überbewertung von (US-)Aktien wird also auch angesichts der derzeit zwar generell etwas eingetrübten, aber gerade in den USA dennoch sehr dynamischen Konjunktur eher nicht ausgegangen. Allenfalls wird das „disruptive“ Potential der üblichen politischen Faktoren auch bei Bewertung und Erwartungsbildung wieder etwas stärker wahrgenommen. Man sieht, der Pessimismus hat noch nicht die Oberhand gewonnen, vielmehr scheint der gemäßigte Optimismus noch intakt. Der wird nicht zuletzt getragen von der „fundamentalen“ Hoffnung auf eine gute Berichtssaison, die ja durch jüngste Zahlen bei einigen US-Banken bereits genährt wurde. In einem solchen Kontext werden Kursrücksetzer als günstige Gelegenheit wahrgenommen, in Aktien einzusteigen.

Nun war das in der Berichtwoche jedoch nur zum Teil der Fall, die Reaktion der Verwaltungen war nämlich gemischt. Das kann man sehr gut an den Fondsinvestments demonstrieren.

Zum einen investierte eine Vermögensverwaltung aus dem Süden Deutschlands in einen Aktien-ETF auf den Dax, wodurch dieser den Spitzenrang bei den absoluten Topkäufen erzielte. Die Anlage erfolgte am 12. Oktober, also am Freitag der Berichtswoche, als der Dax ein lokales Minimum erreicht hatte und der ETF mit 99,88 Euro knapp über seinem Jahrestief vom Donnerstag der Berichtswoche (99,21 Euro) lag, was einer Performance im laufenden Jahr von -11,32% entspricht. Diese Investition spricht dafür, dass die Entscheider im Rücksetzer des Dax bzw. der mit dem Dax eng korrelierten Performance des Dax-ETF eine Kaufgelegenheit sahen. Das würde anders gesagt bedeuten, dass sie sich von der Erwartung steigender Märkte motivieren ließen.

Die genau gegenteilige Erwartung liegt hingegen der am Donnerstag der Berichtswoche (11.10.) erfolgten Investition in den im absoluten Ranking fünftplazierten ETF auf den ShortDax zugrunde. Der ShortDAX-Index bildet nun die inverse, also die umgekehrte Wertentwicklung des DAX (plus einen Zinssatz) ab. Die Performance des ETFs auf den ShortDax für das laufende Jahr lag am 11.10., dem Kauftag, bei 8,97%. Die zugrundeliegende Erwartung der investierenden Vermögensverwaltung war hier ein weiter fallender Kurs des Dax, was zum Anstieg des ShortDax und der damit korrelierenden ETF-Performance führen sollte.

Eine dritte Reaktionsvariante stellt der im absoluten Ranking zweitplatzierte, aktiv gemanagte Fonds dar. Er investiert hauptsächlich in Wandelanleihen, also in eine Art „Mischwesen“ zwischen Anleihe und Aktie. Wandelanleihen sind festverzinsliche Anleihen mit der Option, die Anleihe in Aktien (Basiswert der Option) umzutauschen. Der Anleger kann im typischen Fall an Kursanstiegen von Aktien partizipieren (denn er kann in Aktien umtauschen); und bei stark fallenden Aktienmärkten kann er Verluste (aufgrund des Anleihecharakters der Wandelanleihe) beschränken. Anleger rechnen bei Wandelanleihen also nicht mit „sicher“ steigenden Aktienmärkten – sonst würden sie direkt (d.h. bei geringeren Kosten) in Aktien investieren –, sondern auch mit der Möglichkeit des Rückschlages, gegen den sie sich mit Hilfe der Konstruktion „Wandelanleihe“ absichern wollen. Morningstar ratet den im Topranking zweitplatzierten “Macquarie Fund Solutions – Macquarie Global Convertible Fund I EUR acc” aufgrund konstant überdurchschnittlicher Performance mit 5 Sternen (Maximalbewertung).