Käufe

Die Käufe in der 6ten Berichtswoche summierten sich auf 9,23 Mio. Euro. Davon entfielen 5,07 Mio. Euro auf Anleihen, 2,62 Mio. Euro auf Fonds und 1,54 Mio. Euro auf Aktien.

In Anbetracht dessen kann man durchaus von einem Comeback der Fonds im von uns erfassten Handel sprechen; im bisherigen Verlauf des Jahres strahlten sie doch sehr wenig Attraktivität auf die Verwalter aus.

Ein Teil der Fondsinvestitionen in der Berichtswoche entfiel auf den im absoluten Ranking erstplatzierten Axa-World-Fonds, einem Anleihen-Fonds, der in Emerging Markets anlegt. Er stärkt also die „Bonds-Fraktion“ bei den Wochenkäufen, die sowieso für den größten Teil der Investitionen in der Berichtswoche verantwortlich war.

Der aktiv verwaltete AXA WF – Emerging Markets Short Duration Bonds I au. EUR hdg. investiert, wie schon der Name, aber selbstverständlich auch das KIID sagt, vor allem in US-Schuldtitel aus Schwellenländern mit kurzen Restlaufzeiten bzw. noch kürzerer Duration. Nach Angaben von Morningstar lag zum Stichtag 31.10.2018 die durchschnittliche Restlaufzeit bei 3,11, die durchschnittliche Duration bei 2,77.

Beide Größen sollte man nicht verwechseln. Die Restlaufzeit ist intuitiv einfach verständlich: nach dieser Zeit sollte das Kapital einer aktuell gehandelten Anleihe zurückgezahlt werden; ihr mögliches Maximum ist die Laufzeit der Anleihe. Das Konzept der Duration ist weniger anschaulich und variantenreicher: es macht insbesondere Aussagen über die Wirkung von Zinsänderungen auf eine Anleihe.

Die Macaulay-Duration gibt die sogenannte Kapitalbindungsdauer in Jahren an; bei der ist eine Anleihe gegen eine Zinsänderung immun. Die modifizierte Duration gibt näherungsweise den Prozentwert an, um den der Kurs einer Anleihe sich verändert, wenn sich der Marktzins um einen Prozentpunkt ändert (Elastizität). Die effektive Duration misst die Elastizität, wenn auch kündbare Anleihen im Spiel sind.

Die letztgenannte Kennzahl gibt auch Morningstar an, weil diese von den Fondsgesellschaften übermittelt wird. Ali Masarwah, der für Deutschland zuständige Chefredakteur von Morningstar, schreibt über die effektive Duration: „Sie ist ein besonders nützliches Instrument, um einzuschätzen, wie sich Zinsbewegungen auf die Fondsbeteiligungen auswirken. Anleihen mit längeren Laufzeiten reagieren empfindlicher auf Zinsänderungen als solche mit kürzeren Laufzeiten. Investoren, die sinkende Zinsen erwarten, sollten nach Anleihen oder Rentenfonds mit längeren Laufzeiten oder Durationen schauen, um ihre anteiligen Positionen bei fallenden Zinsen zu erhöhen. Hingegen sollten Investoren, die steigende Zinsen erwarten, kürzere Laufzeiten oder Durationen präferieren, um die Exposition zu den höheren Zinsen zu limitieren. Anleihen und Rentenfonds mit längerer Duration weisen in der Regel auch höhere Renditen auf als ihre kurzfristigen Pendants. Sie kompensieren damit das gegebene höhere Zinsänderungsrisiko, das die Investoren übernehmen.“

Morningstar gibt die Rendite der in unserem Ranking gelisteten Tranche des Axa-Fonds für institutionelle Anleger über 3 Jahre (Stichtag: 11.2.2019) mit 2,83% p.a. an (Sharpe Ration über 3 J. 1,23), über 5 Jahre mit 1,5% p.a.; dafür bekommt der Fonds über 3 Jahre drei Morningstar-Sterne, über 5 Jahre zwei.

Das zweitplatzierte Wertpapier in unserer Topkäufe-Tabelle gemäß Kaufvolumen ist eine bis 2021 laufende Anleihe der Deutschen Bank, die mit einem 1,25-Prozent-Kupon ausgestattet ist. Deren Rendite wird aktuell mit 1,66% angegeben.

Die drittplatzierte Anleihe auf die FCE Bank Plc – kurz Ford Bank –  läuft mit einem Kupon von 1,134% bis 2022; ihre Rendite beträgt derzeit 2,32%. Und die fünftplatzierte Anleihe der Ford Bank rentiert mit 2,16%.