Käufe

Die Käufe über die drei Wochen Nr. 51, 52 und 01 summierten sich auf 8,48 Mio. Euro. Davon entfielen 3,49 Mio. Euro auf Aktien, 2,46 Mio. auf Fonds, 2,45 Mio. auf Anleihen, 0,09 Mio. auf Derivate.

Die Käufe im Monat Dezember 2019 im Wert von 12,87 Mio. Euro verteilten sich auf Aktien (9,12 Mio. Euro), Anleihen (6,91 Mio.), Fonds (2,64 Mio.) und Derivate (0,23 Mio.).

Und bei den Käufen im vierten Quartal 2019 in Höhe von 62,44 Mio. Euro lagen gleichfalls Aktien (19,63 Mio. Euro) vorne, gefolgt von Fonds (18,88 Mio.), Anleihen (18,84 Mio.) und Derivaten (0,33 Mio.).

Das bedeutet mit mehr Worten ausgedrückt, dass Aktien sowohl in den hier zu besprechenden Berichtswochen als auch im Monat Dezember 2019 sowie im vierten Quartal 2019 in der Gunst der Vermögensverwalter ganz vorne lagen. Fonds lagen in den drei Berichtswochen und im vierten Quartal bei den Käufen nur denkbar knapp vor Anleihen auf Rang 2, allerdings waren Anleihen im Dezember stärker gefragt.

Diese Favorisierung von Aktien in den letzten Monaten des Jahres ist nicht überraschend angesichts der Kurssteigerungen an den Aktienmärkten im vierten Quartal. Zuletzt verbesserten sich zudem die lange sich eintrübenden mittelfristigen (1- bis 2-jährigen) Ausblicke auf die Konjunktur wieder etwas. Dazu trug bei, dass viele Beobachter gegen Ende des Jahres die Lage an den geopolitischen Konfliktfronten – insbesondere im Handelsstreit USA-China und im Zusammenhang mit dem Brexit – wieder etwas entspannter betrachteten.

Darüber hinaus gilt die weltweite Rückkehr zu einer expansiveren Geldpolitik seit Frühjahr und Sommer 2019 schon beinahe als „Garant“ für Stabilität und Alternativlosigkeit an den Aktienmärkten. Das mag – etwa in Anbetracht der jüngsten Finanzstabilitätsberichte der Notenbanken und des IWF – risikovergessen erscheinen und auch tatsächlich trügerisch sein, wenn man die möglichen Langzeitfolgen betrachtet. Nicht zufällig war die geldpolitische Denkweise der EZB in diesem Jahr umstritten wie selten zuvor.

Aber vor allem gegen Ende des Jahres verkürzen sich die Horizonte, weil alles auf einen guten Jahresabschluss starrt, den niemand mehr durch schlechte Nachrichten versemmelt sehen möchte – wie es etwa 2018 der Fall war – aber eben 2019 nicht. Dennoch sollte man im Hinterkopf behalten, dass der Einbruch im vierten Quartal 2018 und das Tief, das der Jahreswechsel 2018/2019 markierte, die Jahrsteigerungen vieler Aktienindizes im Bereich teils weit über 20 Prozent – Stoxx Europe 600 = 23 Prozent, Dax = 25,5 Prozent; S&P 500 = 29 Prozent, Nasdaq 100 = 39 Prozent – zumindest in der Nachbetrachtung begünstigte. Ein neues Jahr, das mit Hoch- oder Höchstständen beginnt, dürfte eine andere Herausforderung darstellen.

Betrachten wir die von uns erfassten Käufe in den einzelnen Quartalen des Jahres 2019, dann sehen wir, dass Aktien im vierten Quartal (24,40 Mio. Euro) und im zweiten Quartal (26,36 Mio.) das größte Investitionsvolumen pro Kategorie der ihre Handelsdaten übermittelnden Vermögensverwaltungen auf sich ziehen konnten. Die Investitionen reagierten verzögert auf die Aktien-Kursanstiege in den ersten vier, fünf Monaten des Jahres. Im dritten Quartal lagen Aktien jedoch mit 9,25 Mio. Euro Kaufvolumen deutlich hinter Anleihen (15,26 Mio. Euro) auf Rang 2 und im ersten Quartal war diese Differenz bei gleicher Rangordnung noch größer (Aktien: 16,74 Mio. Euro; Anleihen 42,12 Mio. Euro). Einen Kaufüberhang gab es bei Aktien – wie bereits erwähnt – nur im vierten Quartal, bei Anleihen hingegen im dritten Quartal und im ersten Quartal (knapp).

Insgesamt lagen beim Jahres-Kaufvolumen für 2019 – trotz rückläufiger Effektivverzinsung und bei entsprechend gestiegenen Kursen – Anleihen mit 90,22 Mio. Euro vor Aktien mit 76,75 Mio. und Fonds mit 49,32 Mio.; Schlusslicht des Jahres bildeten Derivate mit 9,17 Mio. Euro. Dies, die eher vorsichtige Anlagepolitik im Aktiensegment in den ersten Monaten des Jahres wie auch die Wahl von Aktien, die den Verwaltungen offensichtlich vertraut sind, belegen, dass 2019 mit Bedacht und Risikobewusstsein selektiert wurde.