Verkäufe

In der ersten Berichtswoche 2022 verkauften die Vermögensverwaltungen des von uns kommentierten Depotausschnitts Aktien im Wert von 0,53 Mio. Euro. Das war es dann auch schon mit den Verkäufen.

Eine Vermögensverwaltung verkaufte Genussscheine der Roche Holding AG. Am 12. 11. 2021 schrieb Miriam Kappeler in „Finanz und Wirtschaft“: „In der Schweiz führen nur noch wenige Unternehmen verschiedene Aktienkategorien. Roche ist eine solche Ausnahme. Mit den Inhaberaktien sichern sich die Besitzerfamilien die Herrschaft über den Pharmakonzern, die Genussscheine verfügen über kein Stimmrecht.“

Der eigentliche Inhalt des Artikels ist aber, dass der Kurs beider Titelkategorien auseinanderdriftet. Und dass niemand genau weiß warum. Das ist aber nicht das einzige, was man nicht genau weiß.

Was sind das überhaupt, Genussscheine? Eine Produktbeschreibung der Roche-Genüsse der Haspa von 2019 lautet: „Ein Genussschein verbrieft ein Recht auf Beteiligung am Gewinn der Emittentin Roche Holding AG. Anders als bei der Aktie ist mit dem Genussschein kein Stimmrecht verbunden. Dieser Genussschein kann – zum jeweils aktuellen Kurs – an der Börse gekauft und verkauft werden. Für Genussscheine gibt es keine vom Gesetzgeber oder von den Börsen festgelegten Standards.“

Schaut man sich verschiedene Erklärungen an, wäre wohl besser zu sagen, dass sie gesetzlich wenig reguliert sind und dem Ausgeber großen Gestaltungsspielraum lassen. Daher ist auch unter Experten offenbar nicht immer klar, um was es sich dabei eigentlich handelt, auch wenn sie lange Reihen von Kriterien anführen. Erläuterungen von Genussscheinen ufern daher leicht in Richtung rechtliche bzw. definitorische Turnübungen aus.

Stefan Schmid schrieb 2016 in einem Beitrag der Kalaidos Fachhochschule Schweiz über Schweizer Genussscheine beispielsweise, dass unterschiedliche Instanzen unterschiedliche Auffassungen darüber hätten, ob es sich um Fremd- oder Eigenkapital handelt (mezzanines Finanzinstrument). Gemäß International Financial Reporting Standards (IFRS) gehöre der Genussschein zum Fremdkapital, während ihn die Swiss GAAP FER 24 als Eigenkapital betrachte.

Um was es sich beim Genussschein „an sich“ letzten Endes auch immer handelt: der Verkauf der Roche-Genussscheine brachte einer Vermögensverwaltung einen auf dem Zahlenstrahl ganz eindeutig zuordenbaren Kursgewinn ein.