Käufe

Inwiefern aktuelle politische Konflikte, die in der Berichtswoche die Märkte wieder mehr zu verunsichern vermochten, eine dauerhafte Wirkung hinterlassen, bleibt abzuwarten. Es kommt hier auch immer auf den medialen „Willen zum Skandal“ an. Die Wirkung auf die von uns erfassten YTD-Werte war bis Ende der Berichtswoche nicht dramatisch und auch nicht eindeutig. Auf der einen Seite ging die Jahresperformance bei der moderat dynamischen Risikoklasse III von 3,31% vor zwei Wochen auf 2,89% am Freitag der Berichtswoche zurück; auf der anderen Seite erhöhte sich der betreffende Wert bei der dynamischen Risikoklasse von 8,73 auf 8,89%.

Die generell auch unter den von uns befragten Vermögensverwaltern vorherrschende These, dass die welt- und volkswirtschaftlichen Rahmenbedingungen nach wie vor intakt seien, sollte auf die Erwartungen, die sich an den Märkten bilden, weiterhin stabilisierend wirken. Der positive Makrotrend wird auch auf betriebswirtschaftlicher Ebene bestätigt von den überwiegend guten Unternehmenszahlen für das erste Quartal des Jahres 2017. Das sollte nun aber eingepreist sein und schließt selbstverständlich nicht aus, dass bad news oder politisch-medial verstärkte Nervositäten oder endogene „Korrekturbedarfe“ sich an den Märkten in mehr oder weniger starken Kursreaktionen niederschlagen. Nur wäre dann zu erwarten, dass ein positiver konjunktureller Trend hierbei als moderierende Kraft wirkt. Dass dies vermutlich der Fall ist, zeigt etwa der Umstand, dass gegen Ende der Berichtswoche die Veröffentlichung positiver US-Konjunkturdaten die Mitte der Woche gefallenen Indizes wieder etwas aufrichten konnte.

Zwar war in der Berichtswoche bei den von uns erfassten Vermögensverwaltungen der relative Handel weiterhin unterdurchschnittlich. Und das Kaufvolumen betrug nicht einmal die Hälfte des Verkaufsvolumens. Aber auch hier können wir durchaus zu einem „Trick“ greifen, den wir schon öfters anwandten. Lässt man den unter „Märkte und Favoriten“ erwähnten Verkauf der Anteile einer Italien-Staatsanleihe als für die Mehrheit wenig repräsentativ außen vor, dann befinden sich Käufe und Verkäufe in etwa in der Waage. Für defensiveres Verhalten der meisten Verwaltungen spricht weiterhin, dass sich die Aktienkäufe bloß auf die Hälfte der Aktienverkäufe summierten. Andererseits lagen bei den Käufen Aktien (1,66 Mio. Euro) deutlich vor Fonds (0,99), Anleihen (0,64) und Derivaten (0,25). Insofern könnte man von moderat-offensiver Defensive sprechen: trotz Gewinnmitnahmen vor allem bei Aktien wurde in ausgewählte Titel investiert, und zwar mehr als in andere Anlageklassen.

Ein Beispiel für „ausgewählte Titel“ unter der Prämisse der Unsicherheit nicht nur der Märkte ist die in unserem absoluten Kaufranking zweitplatzierte Investition eines höheren Betrags in das Schweizer Sicherheitsunternehmen Dormakaba. Am 07.05.2017 erschien in der Schweizer Handelszeitung ein Artikel von Annika Janssen mit der Überschrift: „Kurschancen an der Limmat – die Zürcher Aktienperlen“. Darin geht sie auf die Region Zürich – in Abgrenzung zur Stadt – als Sitz aussichtsreicher börsennotierter Unternehmen ein. Damit sind weniger die weltbekannten Aktiengesellschaften wie Lindt & Sprüngli oder Geberit gemeint, sondern vielmehr kleine und mittlere Unternehmen, die den meisten Anlagern außerhalb der Region weniger geläufig sind: „Ebenfalls in Zürich – genauer: in Rümlang – ansässig ist Dormakaba, eine Unternehmensgruppe der Sicherheitsindustrie. Die an der SIX kotierte Aktie hat sich in den vergangenen Jahren bestens entwickelt. Analysten bescheinigen dem Titel weiteres Kurspotenzial. Die Sicherheitsbranche boomt, Türsicherungssysteme, wie Dormakaba sie anbietet, sind gefragt.“ In der ersten Hälfte des Geschäftsjahres 2016/2017 konnte das Unternehmen, das aus der am 1.9.2015 erfolgten Fusion von Dorma und Kaba hervorging, Umsatz und Gewinn steigern. „Das Konzernergebnis wuchs im Vergleich zum Vorjahressemester um 28,7 Millionen auf 95,8 Millionen Franken an. Der konsolidierte Umsatz stieg um 3,4 Prozent auf 1,174 Milliarden Franken, wobei auch das organische Wachstum 3,4 Prozent betrug.“ (Handelszeitung 8.3.2017).